Мальская М.П., Худо В.В., Цибух B.I. Основи туристического бизнеса: Учебное пособие. - Киев: Центр учебной литературы, 2004. - 272 с.
8.2. Эффективность инвестиционных проектов в туризме
По разным причинам Украина сейчас находится вдоль процессов интеграции и интернационализации в мировой экономике. Это очень сдерживает развитие Украины как суб "екта хозяйственного механизма мира.
Сегодня нам нужно пересмотреть теоретические основы и практику функционирования экономики Украины, и на этом основании искать пути входа молодого государства в мировое сообщество
не как сырьевого придатка и рынка третьесортных товаров, а как полноправного участника, на которого нужно считаться как в политических, так и в экономических перипетиях современной жизни.
Украина переживает трудное время. Главными диспропорциями в экономике государства является дефицит бюджета, нарушение платежного и торгового балансов, существенное превышение импорта над экспортом, что в совокупности определяет финансовые возможности государства, которому нужно решать много сложных вопросов и выполнять национальные и региональные программы, требующие высоких интеллектуальных и материальных расходов.
Переход Украины к открытой экономике может стать невозможным без синхронизации ее экономической структуры и реформ, аналогичных высокоразвитых стран.
Нашему государству также важно реализовать комплекс мер по развитию предпринимательства, что должно ускорить интегрирование в международный рынок.
Учитывая ситуацию, необходимо определить приоритеты современной украинской экономической политики: реанимировать и стимулировать производства, создать благоприятный инвестиционный климат, довести качество продукции (услуг) до уровня, на котором реальным станет выход на основные мировые рынки.
При современном уровне интеграции мировой хозяйственной деятельности инвестиционная активность и, соответственно, экономический рост во многих странах, причем не только развивающихся, но и развитых, поддерживается и усиливается участием иностранного инвестиционного капитала.
В В стране до сих пор основной формой участия иностранного капитала в экономике было создание совместных предприятий. их пока немного и объемы реализации товаров и услуг, произведенных ими на внутреннем и внешнем рынках незначительно, а поэтому серьезно влиять на экономику нашего государства они не могут. Хочарже существуют и достаточно убедительные примеры их эффективной и прибыльной деятельности. В целом же иностранный капитал в Украине делает пока очень обережци шаги.
Иностранный капитал сегодня особенно важен в тех сферах экономики, активизация которых поможет вывести ее из кризисного состояния, снять социальное напряжение в обществе.
Потенциально Украина может быть одной из ведущих стран для прямых и портфельных иностранных инвестиций. Этому способствует ее огромный внутренний рынок, сравнительно квалифицированная и одновременно дешевая рабочая сила, значительный научно-технический потенциал, большие природные ресурсы, инфраструктура, хотя и не слишком развита.
Украина очень заинтересована в притоке прямых инвестиций, поскольку они не увеличивают внешнего долга (а наоборот, способствуют получению средств для его погашения), обеспечивающих эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря производственной и научно-технической кооперации, а одновременно является источником капиталовложений, привлекают украинских предпринимателей к передовому хозяйственного опыта.
Впрочем, несмотря на приглашение руководства государства и привлекательность украинского рынка, иностранные инвесторы с небольшим энтузиазмом вкладывают свои капиталы в украинские предприятия. их нежелание объясняется рядом проблем, а именно:
1) нестабильностью экономической и политической ситуации;
2) несовершенным и противоречивым законодательством;
3) нечеткостью определения прав собственности;
4) отсутствие реальных льгот и привилегий для иностранного капитала;
5) нестабильностью гривневого пространства;
6) непредсказуемостью изменений в налоговой системе.
Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных стимулов и направляя его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей. Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации национальных инвесторов. Не стоит предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют украинские предприятия, занятые в той же сфере деятельности. Как показывает опыт, такие меры практически не влияют на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводят к возникновению на месте бывших отечественных предприятий фирм с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.
Нужно создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных инвесторов, но и для своих. И речь не о том, чтобы найти им средства на осуществление инвестиций. Украинских частному капиталу также нужны гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные условия работы для осуществления долгосрочных капиталовложений.
По нашему мнению, в Украине инвестициям в туристическую индустрию уделят мало внимания, нет надлежащих исследований и углубленного анализа эффективности инвестиционных процессов туристической индустрии.
Анализируя инвестиционный проект, прежде всего нужно обратить внимание на приемлемости гибкость производства, совмещение и развитие жизненных циклов продукта и товара (услуги).
Выделяют следующие основные показатели эффективности инвестиционного проекта
- Коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта для его участников;
- Бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия проекта для государственного, регионального и местного бюджетов;
- Народнохозяйственная эффективность, учитывающая затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта в стоимостном выражении.
Выбор альтернативы (одного из вариантов инвестиционного проекта) осуществляют путем одного или нескольких методов. Лучшим следует считать оценку инвестиционного проекта по нескольким методам. В этом случае предпочтение оказывают проекту, значимость результатов которого подтверждена большим количеством используемых методов (NPV - чистый дисконтный доход, РИ - индекс доходности, IRR - внутренняя норма доходности, срок окущюсти).
Управление проектами осуществляется на основе жизненного цикла продукта, учитывая фазу в которой он находится.
Туризм, как одна из перспективных отраслей экономики многих стран мира, развивается и идет шаг в шаг с научно-техническим прогрессом. Для лучшей организации туров или иных видов
деятельности, туристические фирмы пытаются внедрить в своей работе разнообразные новинки для улучшения обслуживания, комфорта и скорости доставки туристов и т.п. Сегодня не каждая туристическая фирма позволит себе такую роскошь, а потому пытается привлечь средства зарубежных и украинских инвесторов, разрабатывая различные инвестиционные проекты и программы.
Реализация инвестиционных программ может быть как на стадии создания фирмы, так и после ее многолетней деятельности.
По видам инвестиционные проекты можно условно разделить на несколько групп:
1) разработка и внедрение продукта интеллектуальной собственности
2) разработка и внедрение технических средств и элементов "ноу-хау";
3) реконструкция и строительство;
4) подготовка кадров и другое.
В диверсификации деятельности туристической фирмы предметом инвестиции могут быть любые другие проекты, не связанные непосредственно с туризмом:
5) разработка и внедрение малых производств
6) организация нетрадиционных форм туризма и прочее.
Инвестиционные проекты, связанные с разработкой и внедрением интеллектуального продукта, реализуются в основном на начальном этапе функционирования фирмы, а более капиталоемкие проекты - с накоплением финансовых ресурсов.
Государственная поддержка туризма в Украине не предусматривает целевых бюджетных инвестиций в его развитие. Распространенной формой инвестиций является поддержание его на местном или региональном уровнях за счет местных бюджетов или специального налога.
Ряд интеллектуальных инвестиционных программ финансируют различные зарубежные фонды и банки: Европейский банк реконструкции и развития, фонд поддержки малого и среднего предпринимательства, некоторые благотворительные фонды. В рамках этих инвестиций проводят подготовка и повышение квалификации кадров, специализированные конференции, симпозиумы, семинары и др.. Однако целевое финансирование капиталоемких проектов за счет этих источников практически не осуществляется.
Потенциальные источники финансирования можно разделить на четыре группы:
1) собственные средства;
2) заемные средства;
3) целевое бюджетное финансирование;
4) другие источники (зарубежные фонды, благотворительные средства и прочее).
Структура источников финансирования изображена на рис.8.1.
Правительство Украины предусмотрело целевое инвестирование различных программ в рамках поддержки малого предпринимательства. Однако получить такие льготы непросто. Для этого следует подготовить бизнес-план, получить соответствующие выводы экспертов. Затем эти материалы подают на конкурс инвестиционных проектов по льготным кредитованием.
Аналогичные действия нужно выполнить, чтобы принять участие в зарубежных инвестиционных конкурсах.
Наиболее надежным источником финансирования являются собственные средства. Впрочем, как показывает опыт, капиталоемкие проекты реализуются преимущественно на базе заемных средств
Лучшим капиталом для инвестиций является беспроцентный кредит. Эта форма финансирования может быть реализована только за счет заемных средств, принадлежат учредителям.
Одной из форм привлечения инвестора является передача ему доли в уставном фонде (Общество с ограниченной ответственностью), или пакета акций туристического предприятия (акционерное общество), что соответствует размеру его инвестиционного вклада.
Привлечение инвестора может быть реализовано также и на других условиях, задекларированных в инвестиционном договоре:
- Доли собственности после реализации проекта
- Процента от будущей прибыли;
- Квоты мест (при строительстве объектов размещения туристов)
- Льготное представление туристических услуг и прочее.
Особенно жесткими условиями финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты, среди них кредит под залог имущества, оборудования. Часто, например, покупая оборудование, следует использовать форму лизинга.
Правительству Украины следует рассмотреть также возможность предоставлять предприятиям налоговые инвестиционные кредиты в виде отсрочки по уплате налогов, обязательных платежей и сборов.
Использование инвестиций для технологических новшеств существенно повлияло на эффективность туристического бизнеса. Туризм оказался одним из секторов экономики, где современные компьютерные технологии начали приносить большую прибыль. Это системы бронирование и резервирование мест в гостиницах, авиабилетов, билетов на другие транспортные средства, круизы и т.д.. Сегодня такие системы как "Amadeus", "Gabriel", "Sabre" и другие имеют свои представительства в Интернете. Такие системы позволяют бронировать места в отелях всего мира, получать свежую информацию об бронирование, скидки, не выходя из офиса. Когда-то на этом тратили значительно больше времени и денег.
Один из примеров - система "ABC Travel Centre" позволяет бронировать места в гостиницах по всему миру, владеет информацией пр ^ авиакомпании, виртуальные агентства по продаже билетов, графики поездов и схемы метро разных городов мира, а также информацию об аренде машин, круизы и многое другое. Довольно часто в подобных системах можно купить путевку или авиабилет на 10-15% дешевле.
Теперь даже крупные, устойчивые и успешные организации вносят существенные изменения в философию долгосрочного планирования. Идет интенсивная структуризация рынка туристических услуг, обусловленная новой технологической волной. Резко упала стоимость обращения. Это дает возможность агентству из 2-3 человек пользоваться услугами, которые ранее были для них недоступны. А это значит, что небольшие турагентства могут составить серьезную конкуренцию крупным организациям. Ярким примером может служить немецкая фирма "TISS". В 1997 году два человека, торговавших авиабилетами, обеспечили оборот 140 млн. немецких марок. По прогнозам (данные
"Herbald Tribun") в последующие годы 90% билетов реализовывать посредники на вроде "TISS" и такие же internet-компании.
Реализация инвестиционного проекта в Украине связана со значительным риском. Для получения любого (тем более льготного) кредита, привлечения инвестора, а также собственной уверенности в правильности выбранной стратегии инвестиции нужно сделать расчеты коммерческого выполнения проекта или его Оценка эффективности инвестиционного проекта - это математическая задача поиска оптимального решения в условиях большего количества неопределенностей, к которым относятся:
1) политическая, социальная и экономическая нестабильность;
2) высокий уровень инфляции;
3) недостаточная правовая защита интересов инвестора и его капитала;
4) непредсказуемые изменения нормативно-правовой базы и прочее.
В этих условиях реализовывать инвестиционный проект нужно в минимальные сроки окупаемости, который бы минимизировал риск инвестора.
Прежде чем приступить к оценке коммерческой стоимости инвестиционного проекта, нужно исследовать динамику поведения основных факторов неопределенности на выбранном временном отрезке. Это важно для прогнозирования ситуации с учетом перечисленных факторов. В результате, методом оценки чувствительности факторов определяется одна конкретная зависимость при различных вариациях остальных переменных, в данном случае - роста инфляции во времени. Этим можно добиться постепенного выхода из стадии неопределенности для задач конкретных исходных данных и условий инвестиционной задачи.
Основные исходные данные:
5) финансовые затраты во времени (график кредитования проекта);
6) размеры процентов по кредиту и график погашения кредита;
7) прогноз инфляции на весь период реализации проекта
8) выбор стабильной расчетной денежной единицы;
- Определение термина "жизни" проекта;
9) определение величины оборотных средств на внедрение проекта;
1) потенциально возможные доходы от реализации проекта
2) суммарные затраты;
3) налоги, обязательные платежи и сборы;
4) величина резерва финансовых средств на непередба-неслыханные расходы и прочее.
Ожидаемый результат: обеспечить максимальную прибыль при минимальном сроке окупаемости проекта.
Если есть исходные данные, задачу решаем классическим методом - прогнозированием поступлений и расходов денежных средств во времени. Для этого выбранный срок реализации проекта разбивают на этапы (месяцы, кварталы, годы).
Чтобы оценить определенность расчетных величин во времени, стоит выбрать стабильную расчетную единицу (доллар, евро). Выбор такой стабильной единицы не означает отхода от прогнозирования инфляции, тем более, так называемой, внутренней инфляции наиболее стабильной денежной единицы.
Если выбранный временной период расчета длительный (более года), то можно вносить коррективы за счет переоценки основных средств и сумм амортизационных начислений. Оценка коммерческой стоимости инвестиционного проекта по требованию инвестора или кредитора проводят комплексно:
- За ликвидностью (финансовой стоимости);
5) за эффективностью инвестирования.
Срок погашения кредита следует выбирать так, чтобы рассчитаться с кредиторами только за счет собственной будущей прибыли, не используя новых займов. В противном случае, рост внутренней задолженности увеличивает инвестиционный риск. Следует отметить, что такой риск может дополнительно оговариваться:
6) выше (по сравнению с прогнозируемыми) темпами инфляции;
7) увеличением периода обращения оборотных средств;
- Ниже, чем прогнозировалось, рентабельностью туристского продукта или других услуг;
8) увеличением продолжительности инвестиционной фазы проекта (строительства, монтажа оборудования, ввода в эксплуатацию и т.п.).
Многовариантные расчеты в стабильной денежной единице следует привязать к национальной валюты в гривнях за этот же временной период расчета, т.е. реализовать "двухвалютный" расчет. Нужно также сделать определенный запас финансирования (на уровне 5-10%) для непредвиденных ситуаций.
Расчеты представить независимым экспертам, это увеличит объективность оценки и доверие к проекту.
агентства по продаже билетов, графики поездов и схемы метро разных городов мира, а также информацию об аренде машин, круизы и многое другое. Довольно часто в подобных системах можно купить путевку или авиабилет на 10-15% дешевле.
Теперь даже крупные, устойчивые и успешные организации вносят существенные изменения в философию долгосрочного планирования. Идет интенсивная структуризация рынка туристических услуг, обусловленная новой технологической волной. Резко упала стоимость обращения. Это дает возможность агентству из 2-3 человек пользоваться услугами, которые ранее были для них недоступны. А это значит, что небольшие турагентства могут составить серьезную конкуренцию крупным организациям. Ярким примером может служить немецкая фирма "TISS". В 1997 году два человека, торговавших авиабилетами, обеспечили оборот 140 млн. немецких марок. По прогнозам (данные "Herbald Tribun") в последующие годы 90% билетов реализовывать посредники на вроде "TISS" и такие же internet-компании.
Реализация инвестиционного проекта в Украине связана со значительным риском. Для получения любого (тем более льготного) кредита, привлечения инвестора, а также собственной уверенности в правильности выбранной стратегии инвестиции нужно сделать расчеты коммерческого выполнения проекта или его технико-экономического обоснование.
Оценка эффективности инвестиционного проекта - это математическая задача поиска оптимального решения в условиях большего количества неопределенностей, с которыми относятся
1) политическая, социальная и экономическая нестабильность;
2) высокий уровень инфляции;
3) недостаточная правовая защита интересов инвестора и его капитала;
4) непредсказуемые изменения нормативно-правовой базы и прочее.
В этих условиях реализовывать инвестиционный проект нужно в минимальные сроки окупаемости, который бы минимизировал риск инвестора.
Прежде чем приступить к оценке коммерческой стоимости инвестиционного проекта, нужно исследовать динамику поведения основных факторов неопределенности на выбранном временном отрезке. Это важно для прогнозирования ситуации с учетом перечисленных факторов. В результате, методом оценки чувствительности факторов определяется одна конкретная зависимость при различных вариациях остальных переменных, в данном случае - роста инфляции во времени. Этим можно добиться постепенного выхода из стадии неопределенности для задач конкретных исходных данных и условий инвестиционной задачи.
Основные исходные данные:
5) финансовые затраты во времени (график кредитования проекта);
6) размеры процентов по кредиту и график погашения кредита;
7) прогноз инфляции на весь период реализации проекта
8) выбор стабильной расчетной денежной единицы;
9) определение термина "жизни" проекта;
10) определение величины оборотных средств на внедрение
проекта;
10) потенциально возможные доходы от реализации проекта
11) суммарные затраты;
12) налоги, обязательные платежи и сборы;
13) величина резерва финансовых средств на непредвиденные расходы и прочее.
Ожидаемый результат: обеспечить максимальную прибыль при минимальном сроке окупаемости проекта.
Если есть исходные данные, задачу решаем классическим методом - прогнозированием поступлений и расходов денежных средств во времени. Для этого выбранный срок реализации проекта разбивают на этапы (месяцы, кварталы, годы).
Чтобы оценить определенность расчетных величин во времени, стоит выбрать стабильную расчетную единицу (доллар, евро).
Выбор такой стабильной единицы не означает отхода от прогнозирования инфляции, ТЦМ более, так называемой, внутренней инфляции наиболее стабильной денежной единицы.
Если выбранный временной период расчета длительный (более года), то можно вносить коррективы за счет переоценки основных средств и сумм амортизационных начислений. Оценка коммерческой стоимости инвестиционного проекта по требованию инвестора или кредитора проводят комплексно:
1) за ликвидностью (финансовой стоимости);
2) по эффективности инвестирования.
Срок погашения кредита следует выбирать так, чтобы рассчитаться с кредиторами только за счет собственной будущей прибыли, не используя новых займов. В противном случае, рост внутренней задолженности увеличивает инвестиционный риск. Следует отметить, что такой риск может дополнительно оговариваться:
выше (по сравнению с прогнозируемыми) темпами инфляции;
3) увеличением периода обращения оборотный средств;
4) ниже, чем прогнозировалось, рентабельностью туристского продукта или других услуг;
5) увеличением продолжительности инвестиционной фазы проекта (строительства, монтажа оборудования, ввода в эксплуатацию и т.п.).
Многовариантные расчеты в стабильной денежной единице следует привязать к национальной валюты в гривнях за этот же временной период расчета, т.е. реализовать "двухвалютный" расчет. Нужно также сделать определенный запас финансирования (на уровне 5-10%) для непредвиденных ситуаций.
Расчеты представить независимым экспертам, это увеличит объективность оценки и доверие к проекту.
Сегодня нам нужно пересмотреть теоретические основы и практику функционирования экономики Украины, и на этом основании искать пути входа молодого государства в мировое сообщество
не как сырьевого придатка и рынка третьесортных товаров, а как полноправного участника, на которого нужно считаться как в политических, так и в экономических перипетиях современной жизни.
Украина переживает трудное время. Главными диспропорциями в экономике государства является дефицит бюджета, нарушение платежного и торгового балансов, существенное превышение импорта над экспортом, что в совокупности определяет финансовые возможности государства, которому нужно решать много сложных вопросов и выполнять национальные и региональные программы, требующие высоких интеллектуальных и материальных расходов.
Переход Украины к открытой экономике может стать невозможным без синхронизации ее экономической структуры и реформ, аналогичных высокоразвитых стран.
Нашему государству также важно реализовать комплекс мер по развитию предпринимательства, что должно ускорить интегрирование в международный рынок.
Учитывая ситуацию, необходимо определить приоритеты современной украинской экономической политики: реанимировать и стимулировать производства, создать благоприятный инвестиционный климат, довести качество продукции (услуг) до уровня, на котором реальным станет выход на основные мировые рынки.
При современном уровне интеграции мировой хозяйственной деятельности инвестиционная активность и, соответственно, экономический рост во многих странах, причем не только развивающихся, но и развитых, поддерживается и усиливается участием иностранного инвестиционного капитала.
В В стране до сих пор основной формой участия иностранного капитала в экономике было создание совместных предприятий. их пока немного и объемы реализации товаров и услуг, произведенных ими на внутреннем и внешнем рынках незначительно, а поэтому серьезно влиять на экономику нашего государства они не могут. Хочарже существуют и достаточно убедительные примеры их эффективной и прибыльной деятельности. В целом же иностранный капитал в Украине делает пока очень обережци шаги.
Иностранный капитал сегодня особенно важен в тех сферах экономики, активизация которых поможет вывести ее из кризисного состояния, снять социальное напряжение в обществе.
Потенциально Украина может быть одной из ведущих стран для прямых и портфельных иностранных инвестиций. Этому способствует ее огромный внутренний рынок, сравнительно квалифицированная и одновременно дешевая рабочая сила, значительный научно-технический потенциал, большие природные ресурсы, инфраструктура, хотя и не слишком развита.
Украина очень заинтересована в притоке прямых инвестиций, поскольку они не увеличивают внешнего долга (а наоборот, способствуют получению средств для его погашения), обеспечивающих эффективную интеграцию национальной экономики в мировую благодаря производственной и научно-технической кооперации, а одновременно является источником капиталовложений, привлекают украинских предпринимателей к передовому хозяйственного опыта.
Впрочем, несмотря на приглашение руководства государства и привлекательность украинского рынка, иностранные инвесторы с небольшим энтузиазмом вкладывают свои капиталы в украинские предприятия. их нежелание объясняется рядом проблем, а именно:
1) нестабильностью экономической и политической ситуации;
2) несовершенным и противоречивым законодательством;
4) отсутствие реальных льгот и привилегий для иностранного капитала;
5) нестабильностью гривневого пространства;
6) непредсказуемостью изменений в налоговой системе.
Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не лишая его собственных стимулов и направляя его мерами экономического регулирования на достижение общественных целей. Привлекая иностранный капитал, нельзя допускать дискриминации национальных инвесторов. Не стоит предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют украинские предприятия, занятые в той же сфере деятельности. Как показывает опыт, такие меры практически не влияют на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводят к возникновению на месте бывших отечественных предприятий фирм с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение.
Нужно создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных инвесторов, но и для своих. И речь не о том, чтобы найти им средства на осуществление инвестиций. Украинских частному капиталу также нужны гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные условия работы для осуществления долгосрочных капиталовложений.
По нашему мнению, в Украине инвестициям в туристическую индустрию уделят мало внимания, нет надлежащих исследований и углубленного анализа эффективности инвестиционных процессов туристической индустрии.
Анализируя инвестиционный проект, прежде всего нужно обратить внимание на приемлемости гибкость производства, совмещение и развитие жизненных циклов продукта и товара (услуги).
Выделяют следующие основные показатели эффективности инвестиционного проекта
- Коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовые последствия реализации проекта для его участников;
- Народнохозяйственная эффективность, учитывающая затраты и результаты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта в стоимостном выражении.
Выбор альтернативы (одного из вариантов инвестиционного проекта) осуществляют путем одного или нескольких методов. Лучшим следует считать оценку инвестиционного проекта по нескольким методам. В этом случае предпочтение оказывают проекту, значимость результатов которого подтверждена большим количеством используемых методов (NPV - чистый дисконтный доход, РИ - индекс доходности, IRR - внутренняя норма доходности, срок окущюсти).
Управление проектами осуществляется на основе жизненного цикла продукта, учитывая фазу в которой он находится.
Туризм, как одна из перспективных отраслей экономики многих стран мира, развивается и идет шаг в шаг с научно-техническим прогрессом. Для лучшей организации туров или иных видов
деятельности, туристические фирмы пытаются внедрить в своей работе разнообразные новинки для улучшения обслуживания, комфорта и скорости доставки туристов и т.п. Сегодня не каждая туристическая фирма позволит себе такую роскошь, а потому пытается привлечь средства зарубежных и украинских инвесторов, разрабатывая различные инвестиционные проекты и программы.
Реализация инвестиционных программ может быть как на стадии создания фирмы, так и после ее многолетней деятельности.
По видам инвестиционные проекты можно условно разделить на несколько групп:
1) разработка и внедрение продукта интеллектуальной собственности
2) разработка и внедрение технических средств и элементов "ноу-хау";
3) реконструкция и строительство;
4) подготовка кадров и другое.
В диверсификации деятельности туристической фирмы предметом инвестиции могут быть любые другие проекты, не связанные непосредственно с туризмом:
5) разработка и внедрение малых производств
6) организация нетрадиционных форм туризма и прочее.
Инвестиционные проекты, связанные с разработкой и внедрением интеллектуального продукта, реализуются в основном на начальном этапе функционирования фирмы, а более капиталоемкие проекты - с накоплением финансовых ресурсов.
Государственная поддержка туризма в Украине не предусматривает целевых бюджетных инвестиций в его развитие. Распространенной формой инвестиций является поддержание его на местном или региональном уровнях за счет местных бюджетов или специального налога.
Ряд интеллектуальных инвестиционных программ финансируют различные зарубежные фонды и банки: Европейский банк реконструкции и развития, фонд поддержки малого и среднего предпринимательства, некоторые благотворительные фонды. В рамках этих инвестиций проводят подготовка и повышение квалификации кадров, специализированные конференции, симпозиумы, семинары и др.. Однако целевое финансирование капиталоемких проектов за счет этих источников практически не осуществляется.
Потенциальные источники финансирования можно разделить на четыре группы:
1) собственные средства;
2) заемные средства;
3) целевое бюджетное финансирование;
4) другие источники (зарубежные фонды, благотворительные средства и прочее).
Структура источников финансирования изображена на рис.8.1.
Правительство Украины предусмотрело целевое инвестирование различных программ в рамках поддержки малого предпринимательства. Однако получить такие льготы непросто. Для этого следует подготовить бизнес-план, получить соответствующие выводы экспертов. Затем эти материалы подают на конкурс инвестиционных проектов по льготным кредитованием.
Аналогичные действия нужно выполнить, чтобы принять участие в зарубежных инвестиционных конкурсах.
Наиболее надежным источником финансирования являются собственные средства. Впрочем, как показывает опыт, капиталоемкие проекты реализуются преимущественно на базе заемных средств
Лучшим капиталом для инвестиций является беспроцентный кредит. Эта форма финансирования может быть реализована только за счет заемных средств, принадлежат учредителям.
Одной из форм привлечения инвестора является передача ему доли в уставном фонде (Общество с ограниченной ответственностью), или пакета акций туристического предприятия (акционерное общество), что соответствует размеру его инвестиционного вклада.
Привлечение инвестора может быть реализовано также и на других условиях, задекларированных в инвестиционном договоре:
- Доли собственности после реализации проекта
- Процента от будущей прибыли;
- Квоты мест (при строительстве объектов размещения туристов)
- Льготное представление туристических услуг и прочее.
Особенно жесткими условиями финансирования инвестиционного проекта являются банковские кредиты, среди них кредит под залог имущества, оборудования. Часто, например, покупая оборудование, следует использовать форму лизинга.
Правительству Украины следует рассмотреть также возможность предоставлять предприятиям налоговые инвестиционные кредиты в виде отсрочки по уплате налогов, обязательных платежей и сборов.
Использование инвестиций для технологических новшеств существенно повлияло на эффективность туристического бизнеса. Туризм оказался одним из секторов экономики, где современные компьютерные технологии начали приносить большую прибыль. Это системы бронирование и резервирование мест в гостиницах, авиабилетов, билетов на другие транспортные средства, круизы и т.д.. Сегодня такие системы как "Amadeus", "Gabriel", "Sabre" и другие имеют свои представительства в Интернете. Такие системы позволяют бронировать места в отелях всего мира, получать свежую информацию об бронирование, скидки, не выходя из офиса. Когда-то на этом тратили значительно больше времени и денег.
Один из примеров - система "ABC Travel Centre" позволяет бронировать места в гостиницах по всему миру, владеет информацией пр ^ авиакомпании, виртуальные агентства по продаже билетов, графики поездов и схемы метро разных городов мира, а также информацию об аренде машин, круизы и многое другое. Довольно часто в подобных системах можно купить путевку или авиабилет на 10-15% дешевле.
Теперь даже крупные, устойчивые и успешные организации вносят существенные изменения в философию долгосрочного планирования. Идет интенсивная структуризация рынка туристических услуг, обусловленная новой технологической волной. Резко упала стоимость обращения. Это дает возможность агентству из 2-3 человек пользоваться услугами, которые ранее были для них недоступны. А это значит, что небольшие турагентства могут составить серьезную конкуренцию крупным организациям. Ярким примером может служить немецкая фирма "TISS". В 1997 году два человека, торговавших авиабилетами, обеспечили оборот 140 млн. немецких марок. По прогнозам (данные
"Herbald Tribun") в последующие годы 90% билетов реализовывать посредники на вроде "TISS" и такие же internet-компании.
Реализация инвестиционного проекта в Украине связана со значительным риском. Для получения любого (тем более льготного) кредита, привлечения инвестора, а также собственной уверенности в правильности выбранной стратегии инвестиции нужно сделать расчеты коммерческого выполнения проекта или его Оценка эффективности инвестиционного проекта - это математическая задача поиска оптимального решения в условиях большего количества неопределенностей, к которым относятся:
1) политическая, социальная и экономическая нестабильность;
2) высокий уровень инфляции;
3) недостаточная правовая защита интересов инвестора и его капитала;
4) непредсказуемые изменения нормативно-правовой базы и прочее.
В этих условиях реализовывать инвестиционный проект нужно в минимальные сроки окупаемости, который бы минимизировал риск инвестора.
Прежде чем приступить к оценке коммерческой стоимости инвестиционного проекта, нужно исследовать динамику поведения основных факторов неопределенности на выбранном временном отрезке. Это важно для прогнозирования ситуации с учетом перечисленных факторов. В результате, методом оценки чувствительности факторов определяется одна конкретная зависимость при различных вариациях остальных переменных, в данном случае - роста инфляции во времени. Этим можно добиться постепенного выхода из стадии неопределенности для задач конкретных исходных данных и условий инвестиционной задачи.
Основные исходные данные:
5) финансовые затраты во времени (график кредитования проекта);
6) размеры процентов по кредиту и график погашения кредита;
7) прогноз инфляции на весь период реализации проекта
8) выбор стабильной расчетной денежной единицы;
- Определение термина "жизни" проекта;
9) определение величины оборотных средств на внедрение проекта;
1) потенциально возможные доходы от реализации проекта
2) суммарные затраты;
3) налоги, обязательные платежи и сборы;
4) величина резерва финансовых средств на непередба-неслыханные расходы и прочее.
Ожидаемый результат: обеспечить максимальную прибыль при минимальном сроке окупаемости проекта.
Если есть исходные данные, задачу решаем классическим методом - прогнозированием поступлений и расходов денежных средств во времени. Для этого выбранный срок реализации проекта разбивают на этапы (месяцы, кварталы, годы).
Чтобы оценить определенность расчетных величин во времени, стоит выбрать стабильную расчетную единицу (доллар, евро). Выбор такой стабильной единицы не означает отхода от прогнозирования инфляции, тем более, так называемой, внутренней инфляции наиболее стабильной денежной единицы.
Если выбранный временной период расчета длительный (более года), то можно вносить коррективы за счет переоценки основных средств и сумм амортизационных начислений. Оценка коммерческой стоимости инвестиционного проекта по требованию инвестора или кредитора проводят комплексно:
- За ликвидностью (финансовой стоимости);
5) за эффективностью инвестирования.
Срок погашения кредита следует выбирать так, чтобы рассчитаться с кредиторами только за счет собственной будущей прибыли, не используя новых займов. В противном случае, рост внутренней задолженности увеличивает инвестиционный риск. Следует отметить, что такой риск может дополнительно оговариваться:
6) выше (по сравнению с прогнозируемыми) темпами инфляции;
7) увеличением периода обращения оборотных средств;
- Ниже, чем прогнозировалось, рентабельностью туристского продукта или других услуг;
8) увеличением продолжительности инвестиционной фазы проекта (строительства, монтажа оборудования, ввода в эксплуатацию и т.п.).
Многовариантные расчеты в стабильной денежной единице следует привязать к национальной валюты в гривнях за этот же временной период расчета, т.е. реализовать "двухвалютный" расчет. Нужно также сделать определенный запас финансирования (на уровне 5-10%) для непредвиденных ситуаций.
Расчеты представить независимым экспертам, это увеличит объективность оценки и доверие к проекту.
агентства по продаже билетов, графики поездов и схемы метро разных городов мира, а также информацию об аренде машин, круизы и многое другое. Довольно часто в подобных системах можно купить путевку или авиабилет на 10-15% дешевле.
Теперь даже крупные, устойчивые и успешные организации вносят существенные изменения в философию долгосрочного планирования. Идет интенсивная структуризация рынка туристических услуг, обусловленная новой технологической волной. Резко упала стоимость обращения. Это дает возможность агентству из 2-3 человек пользоваться услугами, которые ранее были для них недоступны. А это значит, что небольшие турагентства могут составить серьезную конкуренцию крупным организациям. Ярким примером может служить немецкая фирма "TISS". В 1997 году два человека, торговавших авиабилетами, обеспечили оборот 140 млн. немецких марок. По прогнозам (данные "Herbald Tribun") в последующие годы 90% билетов реализовывать посредники на вроде "TISS" и такие же internet-компании.
Реализация инвестиционного проекта в Украине связана со значительным риском. Для получения любого (тем более льготного) кредита, привлечения инвестора, а также собственной уверенности в правильности выбранной стратегии инвестиции нужно сделать расчеты коммерческого выполнения проекта или его технико-экономического обоснование.
Оценка эффективности инвестиционного проекта - это математическая задача поиска оптимального решения в условиях большего количества неопределенностей, с которыми относятся
1) политическая, социальная и экономическая нестабильность;
2) высокий уровень инфляции;
3) недостаточная правовая защита интересов инвестора и его капитала;
4) непредсказуемые изменения нормативно-правовой базы и прочее.
В этих условиях реализовывать инвестиционный проект нужно в минимальные сроки окупаемости, который бы минимизировал риск инвестора.
Прежде чем приступить к оценке коммерческой стоимости инвестиционного проекта, нужно исследовать динамику поведения основных факторов неопределенности на выбранном временном отрезке. Это важно для прогнозирования ситуации с учетом перечисленных факторов. В результате, методом оценки чувствительности факторов определяется одна конкретная зависимость при различных вариациях остальных переменных, в данном случае - роста инфляции во времени. Этим можно добиться постепенного выхода из стадии неопределенности для задач конкретных исходных данных и условий инвестиционной задачи.
Основные исходные данные:
5) финансовые затраты во времени (график кредитования проекта);
6) размеры процентов по кредиту и график погашения кредита;
7) прогноз инфляции на весь период реализации проекта
8) выбор стабильной расчетной денежной единицы;
9) определение термина "жизни" проекта;
10) определение величины оборотных средств на внедрение
проекта;
10) потенциально возможные доходы от реализации проекта
11) суммарные затраты;
12) налоги, обязательные платежи и сборы;
13) величина резерва финансовых средств на непредвиденные расходы и прочее.
Ожидаемый результат: обеспечить максимальную прибыль при минимальном сроке окупаемости проекта.
Если есть исходные данные, задачу решаем классическим методом - прогнозированием поступлений и расходов денежных средств во времени. Для этого выбранный срок реализации проекта разбивают на этапы (месяцы, кварталы, годы).
Чтобы оценить определенность расчетных величин во времени, стоит выбрать стабильную расчетную единицу (доллар, евро).
Выбор такой стабильной единицы не означает отхода от прогнозирования инфляции, ТЦМ более, так называемой, внутренней инфляции наиболее стабильной денежной единицы.
Если выбранный временной период расчета длительный (более года), то можно вносить коррективы за счет переоценки основных средств и сумм амортизационных начислений. Оценка коммерческой стоимости инвестиционного проекта по требованию инвестора или кредитора проводят комплексно:
1) за ликвидностью (финансовой стоимости);
2) по эффективности инвестирования.
Срок погашения кредита следует выбирать так, чтобы рассчитаться с кредиторами только за счет собственной будущей прибыли, не используя новых займов. В противном случае, рост внутренней задолженности увеличивает инвестиционный риск. Следует отметить, что такой риск может дополнительно оговариваться:
выше (по сравнению с прогнозируемыми) темпами инфляции;
3) увеличением периода обращения оборотный средств;
4) ниже, чем прогнозировалось, рентабельностью туристского продукта или других услуг;
5) увеличением продолжительности инвестиционной фазы проекта (строительства, монтажа оборудования, ввода в эксплуатацию и т.п.).
Многовариантные расчеты в стабильной денежной единице следует привязать к национальной валюты в гривнях за этот же временной период расчета, т.е. реализовать "двухвалютный" расчет. Нужно также сделать определенный запас финансирования (на уровне 5-10%) для непредвиденных ситуаций.
Расчеты представить независимым экспертам, это увеличит объективность оценки и доверие к проекту.