7.3. Значения показателей отчетности торговых предприятий для прогнозирования и принятия управленческих решений
Показатели финансовой отчетности важны прежде всего для удовлетворения информационных потребностей команды менеджеров с целью оценки результативности и эффективности работы предприятий. Для этого используются различные приемы, построенные на детальном изучении финансовых отчетов и расчетов и используются для принятия решений как менеджерами предприятия, так и инвесторами.
Традиционно анализ предприятий осуществляется на основе коэффициентов, рассчитываются по данным финансовой отчетности. Ключевые коэффициенты используются для оценки ликвидности, платежеспособности и долгосрочной финансовой устойчивости, производительности и рационального использования ресурсов, эффективности деятельности с точки зрения собственника.
То есть необходимые инструменты (набор ключевых показателей), которые способны были бы оценить эффективность процессов, происходящих на предприятии.
Для оценки деятельности предприятия эффективным является сочетание традиционных подходов, основанные на коэффициентах и нетрадиционных, характерных для западных школ, направленных на оценку ценности предприятий. Ежедневно управленческая команда вынуждена заниматься выбором ресурсов, источников финансирования, форм и способов инвестиций. Поэтому важно сформировать систему измерения результатов деятельности предприятий, прежде базировалась бы на показателях, которые оценивают ценность (Стоимость) компании.
Сегодня меняются подходы к шкале оценок и рейтинга предприятий. Показатели прироста ценности компаний включаются в наиболее известных рейтинговых систем. Главным, очевидно, является достижение эффективности управления стоимостью (ценностью) компаний на основе соответствующей системы показателей.
Система измерения результатов деятельности предприятий должна включать показатели, которые отражали бы:
- Цель бизнеса, которой необходимо достичь в процессе деятельности;
- Успешность реализации долгосрочных стратегий;
- Обеспечение эффективности краткосрочных решений. Необходима система ключевых показателей, которая бы обеспечила
наиболее согласованное достижение общих целей бизнеса.
Источником анализа деятельности предприятий и является рассмотренные ранее формы отчетности: баланс, отчет о финансовых результатах, отчет о движении
денежных средств, отчет о собственном капитале; примечания к финансовой отчетности. Баланс следует рассматривать как отчет статического характера о финансовом состоянии предприятия. Он отражает его активы, обязательства и собственный капитал на определенную дату. Баланс можно охарактеризовать как форму отчетности, которая:
- Отражает состояние активов, использование которых приведет к получению экономических выгод в будущем;
- Характеризует капитал за счет которого созданы активы предприятия;
- Позволяет оценить динамику активов и обязательств, для чего баланс и состоит периодически (за месяц, квартал, год);
- Характеризует способность предприятия генерировать капитал, основной составляющей которого является прибыль.
Баланс также характеризует источники и использование капитала (в виде необоротных и оборотных активов).
Отчет о финансовых результатах характеризует динамику прибылей (убытков) за любой отчетный период. В этой форме отчетности приведены совокупный доход от обычной деятельности и чрезвычайных событий за вычетом соответствующих затрат.
Отчет о движении денежных средств характеризует поступления и отток денежных средств за отчетный период. Все три отчета тесно между собой взаимосвязаны (рис. 7.2).
Рис. 7.2. Взаимосвязь между основными формами отчетности
Анализ показателей финансовой отчетности является неотъемлемым элементом большинства решений, касающиеся кредитования и инвестирования.
Так, для принятия решений о предоставлении кредита кредитор рассматривает предприятие преимущественно с точки зрения возможного возврата средств и вознаграждения, которое он получит в виде процента. Например, банкиру, который рассматривает возможность предоставление предприятию краткосрочного кредита, анализ финансовой отчетности поможет ответить на следующие вопросы: каковы причины потребности предприятия в дополнительных средствах; ли они будут краткосрочными; из каких источников предприятие будет рассчитываться за кредит и выплачивать проценты, как руководство предприятия в прошлом удовлетворяло потребности в краткосрочном и долгосрочном финансировании собственной деятельности и каковы прогнозы на будущее?
Поскольку получение вознаграждения, на которую рассчитывает кредитор, исключительно зависит от финансового состояния и результатов деятельности предприятия, анализ финансовой отчетности является важной составляющей принятия управленческих решений.
Роль, которую играет анализ финансовой отчетности для принятия решений о инвестирования в собственный капитал предприятия, совсем другая, она связана с тем, что инвестор требует отдачи не только в виде дивидендов, но и в виде прироста стоимости капитала.
Например, инвестора интересуют ответы на следующие вопросы: на сколько успешной была деятельность предприятия в прошлом, в последние годы, а также будет в будущем как можно охарактеризовать текущее финансовое состояние предприятия и какие факторы будут влиять на него в будущем как можно оценить финансовое состояние и финансовые результаты деятельности предприятия по сравнению с другими предприятиями этой отрасли, какова структура капитала предприятия, риски и преимущества ее для инвестора; какой характер прибыли предприятия: стабильный или нестабильный, которым его можно прогнозировать на основе анализа показателей финансовой отчетности?
Дивиденды, которые ожидает получить инвестор, в долгосрочной перспективе зависят от доходности, рост объемов хозяйственной деятельности и ликвидности, можно оценить на основе анализа показателей финансовой отчетности предприятия. Однако цена, которую инвестор платит за ценные бумаги предприятия, зависит не только от доходности и роста прибыли, но и от существующей психологии рынка, оценки накопленного дохода, нормы прибыли и т.д..
Поэтому финансовая отчетность является несколько ограниченной, поскольку не Позволяет оценить нефинансовые показатели, которые влияют непосредственно на величину инвестированного капитала и не поддаются анализу с
помощью финансовой отчетности. Есть целый ряд нефинансовых показателей, которые дополнительно привлекаются к анализу со стороны потенциальных инвесторов, которые не могут быть оценены на основе финансовой отчетности, которые формируются уже в сфере управленческого учета. Следует учитывать также, что рынок оценщик стоимости капитала, зависит от логики и психологии ее участников, а относительное значение этих двух факторов постоянно меняется.
Наиболее распространенным видом анализа, который осуществляется на основе финансовой отчетности, является анализ коэффициентов - это способ оценить сильные и слабые стороны предприятия, поскольку исследуются не абсолютные величины, а соотношение между ними. Необходимо выбрать ключевые коэффициенты, характеризующие деятельность предприятия и рассчитывать их каждый месяц. При этом важно проводить сравнения
• с прошлым месяцем;
• с другими предприятиями той же отрасли;
• со средними показателями отрасли;
• с плановыми показателями;
• между результатами различных подразделений, отделений или продуктовых групп.
Наиболее распространенными являются указанные ниже ключевые показатели. Рентабельность инвестированного капитала (Return on Capital Employed)
Желательно, чтобы постоянно прослеживалась тенденция к росту этого показателя, а значит - чем больше этот показатель, тем при-бутковише предприятие.
Чтобы оценить насколько успешно работает предприятие, возможно использовать такие ориентировочные величины:
0-10% - неудовлетворительно
10-15% - удовлетворительно;
15 - 20% - средне;
20 - 25% - хорошо;
25 - 30% - отлично;
более 30% - прекрасно; Рентабельность продаж (Return on sales)
Этот показатель характеризует сколько прибыли приносит каждый рубль оборота. Его следует сравнивать с прошлым годом, с аналогичным показателем конкурентов, с средним показателем по отрасли.
Не обязательно чтобы этот коэффициент возрастал. Предприятие, у которого рентабельность продаж ниже, чем у конкурентов, может увеличить долю рынка. Увеличение объемов и уменьшения их рентабельности могут привести к росту рентабельности инвестированного капитала.
Оборачиваемость активов (Asset velocity)
Оборачиваемость активов характеризует величину выручки на каждую гривну инвестированного капитала.
Эти три коэффициента связаны между собой следующим соотношением:
Рентабельность продаж х оборачиваемость активов = рентабельность
Коэффициент выручки - это важный показатель и для оптовой и для розничной торговли. Он характеризует политику ценообразования предприятия. Это ключевой показатель для расчета безубыточности. Уменьшение этого показателя характеризует увеличение точки безубыточности и уменьшение запаса прочности. Точка безубыточности (Break-even)
Как правило, запас прочности не должен быть ниже 30%. Операционный рычаг (Operational leverage)
Чем больше операционный рычаг, тем выше точка безубыточности и тем меньше запас прочности.
Удельный вес оборотного капитала в выручке (Working capital control)
Резкое падение этого показателя характеризуется как дифицит оборотных средств, а резкое его увеличение - недостаточно эффективное управление оборотными средствами.
Оборачиваемость основных средств (Fixed asset turnover)
Этот коэффициент характеризует насколько эффективна работа торгового персонала по реализации по сравнению с капиталом, инвестированным в основные средства. Срок оборачиваемости дебиторской задолженности (Debtor days)
Срок оборачиваемости дебиторской задолженности должен уменьшаться и быть меньше, чем у конкурентов.
Срок оборачиваемости кредиторской задолженности (Creditor days)
Срок оборачиваемости кредиторской задолженности должен по возможности превышать срок оборачиваемости дебиторской задолженности, иначе предприятию грозит нехватка оборотных средств. Срок оборачиваемости запасов (Stock turn)
Срок оборачиваемости запасов должен все время сокращаться. Для предприятий розничной торговли, занимающихся реализацией недорогих товаров, этот показатель небольшой, а для предприятий, занимающихся реализацией дорогих товаров в крелит - он значительно больше.
Показатель, характеризующий отношение себестоимости товаров в стоимости товарных запасов, должен увеличиваться.
Цикл оборачиваемости денежных средств (Cash cycle analysis) =
= Срок оборачиваемости запасов + срок оборачиваемости дебиторской задолженности - срок оборачиваемости кредиторской задолженности.
Цикл оборачиваемости денежных средств характеризует время, необходимое на преобразование товарных запасов в денежные средства за вычетом времени, необходимого для погашения задолженности перед поставщиками. Цикл оборачиваемости денежных средств должен все время уменьшаться. Общий коэффициент покрытия (Current ratio)
Средний показатель для промышленных предприятий, как правило, около: 1,3: 1, в супермаркетов зачастую он 1: 1, что всегда опасно для предприятий сферы торговли. Срочный коэффициент покрытия (Acid test)
Этот коэффициент характеризует способность предприятия рассчитываться по краткосрочными обязательствами, не учитывая производственные запасы, которые характеризуются низкой оборачиваемостью. Идеально когда этот показатель должен соотношение 1:1.
Производственные запасы вводят в формулу в случае, когда они быстро превращаются в денежные средства, например, супермаркетах. Соотношение заемного и собственного капитала (Gearing)
К заемного капитала включают овердрафт и любой капитал, за использование которого необходимо платить проценты.
Тенденция к росту этого показателя может свидетельствовать о том, что предприятие пытается выйти из тяжелого положения с помощью заемного капитала. Значение этого показателя зависит от специфики отрасли: для супермаркетов коэффициент обычно невысок, а для предприятий, занимающихся недвижимостью - высокий. Коэффициент покрытия процентов (Interest cover)
Минимальное значение коэффициента равно 3. Ссудная возможность (Debt capacity)
Чистый денежный доход равен сумме нераспределенной прибыли отчетного финансового периода плюс амортизация. Для определения времени, необходимого для погашения долгов при текущем уровне денежных доходов, получаемую сумму сопоставляют с общим размером задолженности. Обычно этот показатель должен постоянно уменьшаться. Рабочий собственный капитал (Working worth)
Этот показатель должен быть положительный: чем он больше, тем больший лимит кредита. Отрицательное значение этого показателя свидетельствует о возможном банкротстве, а лимит кредита при этом равна "0". Финансовая прочность (Financial strength)
Для оценки работы предприятия можно использовать следующие показатели:
Приведенный перечень коэффициентов можно дополнять.
Помимо формирования информации для принятия управленческих решений целевые коэффициенты можно использовать также для прогнозирования, например, накладных расходов (в процентах к выручке), дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, запасов и т.п..
Характеристику целевых коэффициентов приведены в табл. 7.11.
Анализ целевых коэффициентов можно использовать в управленческом учете для оценки сильных и слабых сторон предприятий.
Таблица 7.11 Характеристика целевых коэффициентов на примере ЗАО "ТД Регион"
№
Показатель
Порядок расчета, или источник получения исходных данных
Критическое значение
На начало периода
На конец периода
Отклонение абсолютное
Отклонение относительно
1
Рентабельность инвестированного капитала
(Return on Capital Employed)
Операционная прибыль Капитал,%
10%
30.90
22,49
-8,41
-27,21
2
Рентабельность продаж (Return on sales)
Операционная прибыль Выручка,%
1
10,30
8,56
-1,73
-16,83
3
Оборачиваемость активов
(Asset velocity)
Выручка / Капитал,%
1
3,00
2,63
-0,37
-12,48
4
Коэффициент выручки
(Gross profit mardin)
Маржинальный доход Выручка,%
0,00
5
Точка безубыточности
(Break-even)
Постоянные затраты / Коэффициент выручки
30
0,00
6
Операционный рычаг
(Operational leverage)
Постоянные затраты / Общие затраты,%
0,00
7
Удельный вес оборотного капитала в выручке (Working capital control)
Оборотный капитал / Выручка,%
27,39
29,18
1,79
6,54
8
Оборачиваемость основных средств (Fixed asset
Выручка / Основные средства
2,28
2,10
-0,18
-7,69
8
Рабочий собственный капитал
(Working worth)
(Оборотный капитал + собственный капитал (net worth)) / 2
